精！国务院经济形势专家座谈会专家观点整理（一）

二、罗志恒专家观点总结

罗志恒：粤开证券首席经济学家、研究院院长，注册会计师，中国财政科学研究院财政学博士。先后就职于建信基金、国泰君安证券、恒大研究院，恒大研究院原助理院长。主要研究方向：宏观经济、财政理论与政策。

观点一：关于股权财政。

“股权财政”是指政府凭借产权所有者人和出资人身份从国有资产使用中获得收入，对应的是“土地财政”，但股权财政短期内无法取代土地财政。所谓“股权财政”的本质在于推动经济转型，从以地引资的模式转向“基金招商”和“重塑税基”。在实践层面，财政通过股权投资带动经济发展、产业升级的案例并不罕见，典型的如合肥模式1、深圳模式2和苏州模式3，但大多数产业引导基金存在一些投不准、不敢投、效益低等问题，亟待破局。

具体包括：

一是募资困境，前期隐性担保问题遗留，资管新规后社会资本缺位；

二是投资困境，投资限制较为严苛，实际执行可能流于形式；

三是绩效评价困境，管理人不敢大胆投资，资金沉睡问题突出，偏离政策目标。

如何破局：当前背景下，政策对于引导基金的监管从积极引导新基金设立转向盘活存量基金，主要通过以下三种途径：丰富资金来源解决社会资本募资不足的问题，修订返投比例、出资比例、准入门槛等诸多限制增加引导基金对优秀基金管理人的吸引力，完善容错机制和绩效评级体系激活基金管理人的主观能动性。

观点二：降息预期兑现，稳增长政策“箭在弦上”。

2023 年6 月 13 日，央行进行 20 亿元 7 天期逆回购操作，中标利率为1.90%，此前为 2.00%，降息幅度达到 10 个 bp。央行之所以在此时点降息，主要源于以下四点考虑：

1、经济基本面偏弱，迫切需要加大逆周期调节力度稳增长。

2、实际利率被动上升，掣肘有效需求。

3、美联储可能 6 月停止加息，汇率等制约货币政策的外部因素减弱。

4、市场利率持续低于政策利率，央行“顺势而为”。

降息的影响：

1、对银行体系而言，未来存款利率仍有降低空间。

当前的 OMO 利率调降，或导致净息差再度缩窄，这也意味着未来存款利率还会再降。降低存款利率，提高存款的机会成本，或可加速储蓄向消费转换。但这一过程中，需对商业银行的盈利能力和抗风险能力高度重视。

2、对实体经济而言，信号意义更大，后续还需要更多稳增长政策配合。

诚然，利率降低，意味着企业融资成本降低，债务负担减弱，居民中背负房贷的中青年债务负担减弱，进而会对消费、投资形成拉动作用。但在收入预期并未根本好转的情况下，政策的拉动效应可能偏弱。因为居民资产负债表的修复需要时间，政策传导具有滞后性。因而，本次降息更多是传递“逆周期调节”的信号，为提振有效需求，还需要积极的财政政策、地产政策等配合。

3、对资本市场而言，股、债均受益于降息。

一是股票市场，短期内将会改善风险偏好，产生提振作用；长期内，降息及配合出台的一系列稳增长政策将加速经济恢复速度，提高企业盈利。二是债券市场，利率降低带动债券收益率下行。

观点三：关于财政体制改革。

未来财政体制改革面临新的政治经济形势：财税体制要服从和服务于新的政治经济形势和国家战略。

一是全球经济下行具有周期性和结构性原因，逆全球化和脱钩断链等将对中国经济造成较大冲击。

二是国内资源禀赋和发展阶段发生重大变化，经济增速将继续下台阶，税收收入和土地出让收入增速都将下行，财政收入高增速时代已远去。中国经济的发展逻辑将实现五大转变：从先富转向共富，从效率转向公平，从速度转向安全，从侧重资本到保护劳动，从房地产繁荣走向科技强国。这种发展逻辑的转变对经济增长、税基结构和支出结构都将产生重大变化。

三是政策间的合成谬误对企业经营的冲击，迫使减税降费持续维持在较大规模，导致宏观税负持续下降，财政汲取能力下降。

四是人口老龄化冲击社保并产生财政压力。

五是人口流动对财政体制产生冲击。人口流动导致社保等公共服务提供必须从基于静态和户籍人口转向基于动态和以常住人口为主要依据，与之对应的事权和支出责任划分、转移支付制度、基本公共服务提供要做出相应的调整。

六是数字经济和服务业占比提高冲击工业经济时代的财税体制。当前的经济统计制度和财政制度更多是基于工业时代，数字经济占比逐步提高并将在未来成为主导，相应的财政体制要做出调整，税源、税基要做新的界定。

七是经济运行的不确定性和风险越来越高，对市场主体的冲击越来越大，政府与市场边界划分清晰的难度加大，统筹发展和安全对财政提出更高要求。

当市场主体面临的风险越来越大、越来越多，并逐步演化为公共风险时，政府职能范围扩大、支出责任范围扩大，有演化为“无限责任”的趋势。但这可能过度透支财政空间。提高发展的安全性，统筹发展和安全，财政既要支持产业链安全、突破“卡脖子”领域，又要维持财政可持续性、化解债务风险，确保财政自身的安全。财政政策力度必须为以后的不确定性预留空间，确保财政可持续性。

八是构建新发展格局、推动高质量发展等重大国家战略对财政保障提出了更高的要求，更加考验财政的统筹能力和服务保障能力。

二、中央如何定调“十四五”期间财税体制改革？

概要言之就是建立现代财税制度，包括预算、税制、中央与地方关系三个方面的内容。

（一）预算方面，所有政府收入要纳入预算管理，强化对支出标准和支出绩效的管理，防范化解地方债务风险。

第一，政府凭借政治权力的税收收入和作为产权所有人的收入都应当全部纳入预算管理。但是目前政府产权收入仅仅包括土地以及部分资源产生的收入，要进一步扩大到其他资源，避免国家所有的资源成为个别地方享有的资源。

第二，在收入增速下行与支出刚性不减的环境下，预算管理要加强统筹财政资源。

第三，财政支出要标准化，提高财政支出绩效，进一步优化财政支出结构、提高支出效率，把有限的财政资金用在刀刃上。政府收支尤其是支出体现国家战略和政策方向，要加强对预算编制的宏观指导，确保国家重大战略落地。

第四，进一步扩大预算公开的范围，提高公开的时效性和规范统一性，以促进纳税人更好地监督政府。当前省级政府预算公开有较大进步，但地市和区县级预算公开还存在公开不及时、公开范围不够、公开内容不规范统一等问题第五，遏制隐性债务增量，化解存量，健全政府债务管理制度。

（二）中央与地方关系方面，近年来针对基本公共服务等领域划分了中央与地方的事权和支出责任，但共同事权规模仍较大，部分领域事权和支出责任要进一步明确。

（三）税制方面，健全地方税、直接税体系，优化税制结构，适当提高直接税比重。总体上，税制改革有以下相对确定的方向：

第一，未雨绸缪考虑房地产相关税种和土地出让收入下行带来的财政收入冲击，因此房地产税的推出是大势所趋。

第二，个人所得税改革从分类与综合相结合的征收模式彻底走向综合征收。其中，非劳动所得（财产转让、偶然所得等）逐步纳入综合所得；免征额不能再大幅提高，必须确保一定规模的纳税人群，否则纳税人群大幅减少的结果必然是直接税体系和纳税人意识难以真正建立；降低最高边际税率 45%的税率，提高税收遵从度，宽税基、低税率、严征管是未来方向。

第三，改革消费税，将消费税征税范围从烟、酒、汽车为主拓展到高端服务业比如高端会所和酒店，征税环节从生产环节后移至消费环节，并逐步下划给地方，充实地方税源。

第四，提高资源税、环境税税率，体现绿色发展理念和高质量发展导向。

第五，探索数字经济和服务业经济时代下的税收问题。

三、如何化解财政困难、避免财政困境？

短期要开源节流解决财政收支矛盾，中长期要通过体制机制改革解决财政可持续性问题，走出财政困境。从长期看，必须深化改革，理清政府与市场关系简政放权、精兵简政裁撤冗员、深化行政体制、财政税收体制、社保制度改革。

第一，厘清政府与市场关系，界定政府职责与规模。

第二，深化财政体制改革，处理好政府与市场、政府与社会、中央与地方的关系，逐步上收事权和支出责任至中央政府和省级政府

第三，建立匹配多元目标治理体系下的政绩考核激励约束制度和财政评估制度，避免中央对地方多元目标考核导致地方支出责任持续扩张。

第四，建立政策出台前评估和实施效果的问责机制，避免各领域风险蔓延至财政，避免风险财政化透支财政空间。政策出台前后要同时考虑对财政收支的影响。

第五，深化社保制度改革，避免社保长期过度依赖一般公共预算补贴。

第六，尽快稳定宏观税负，减税降费要从追求数量转向效果，选择对普通居民影响不大，但有利于推动绿色发展和缩小贫富差距的税种进行结构性加税。

第七，优化债务区域结构，适度放宽都市圈城市群以及人口流入地区的举债额度，但强化绩效管理，负债与资产匹配、成本与收益匹配，在有优质现金流的资产项目上加杠杆，稳定杠杆率而非稳定杠杆绝对数。

第八，优化债务性质结构，实事求是面对风险。提高国债和一般债比重，降低地方债和专项债比重，发行长期建设国债。

第九，强化财政与金融配合。

财政为主，货币金融环境从数量和价格支持财政，以更好发挥财政政策效果，避免财政政策单打一。

未完，添加中……

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